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国金证券:给予亚钾国际买入评级

2023-08-30 12:26:27 来源:证券之星


(相关资料图)

国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《现有装置稳步运行,钾肥价格回落》,本报告对亚钾国际给出买入评级,当前股价为28.27元。

亚钾国际(000893)
业绩简评
2023年8月29日公司披露半年报,上半年实现营收20.22亿元,同比增长14.65%;实现归母净利润7.16亿元,同比下降34.66%,二季度公司实现营业收入11.67亿元,同比下降5.93%,归母净利润3.81亿元,同比下降53.37%
经营分析
技改提升现有产能,产销环比大幅提升:二季度虽然公司第二个一百万吨产能尚未投产,当时公司对第一个100万吨产能实现技改扩能,通过地面装置的投产,公司实现了平均日产量接近5000吨的运行状态,单二季度实现就钾肥销量44.41万吨,环比一季度增长约40%,为全年实现180-200万吨的激励目标打下了较好的基础。而二季度公司实现产品销售50.12万吨,1季度由于确认销售时间节点导致的库存在二季度进行了销售,整体保持较好的产销比。
2季度钾肥价格下行较为明显,成本环比一季度有所节约。二季度公司平均的钾肥销售均价约为2300多元/吨,环比一季度下行超过2成,二季度全球钾肥价格还处于价格调整期,但进入二季度末期,钾肥的价格风险已经获得了较大释放,叠加我国的钾肥大合同订单落地,钾肥价格进一步下行的空间极为有限,得加全球钾肥供给端仍然受到影响,下半年南美、东南亚仍有需求支撑,预计钾肥价格运行仍将表现稳中略好。而从单季度的盈利情况看,二季度公司的毛利率为59.28%,仍然维持较好水平,叠加装置负荷较高,海外销售占比环比一季度有所提升,钾肥的单吨成本略有下降,未来伴随设备升级、规模放大、自动化程度提升,中枢成本有望进一步优化。
下半年第二套装置逐步投产,具有持续的成长空间:进入下半年,公司的第二套100万吨装置将逐步量产,公司将有持续的产量提升,进入成长区间。同时公司现阶段具有两个在手矿权,以及一个探矿权和一个在申请探矿权的规划,资源初步充足,能够容纳未来长期成长的资源储备。
盈利预测、估值与评级
考虑钾肥价格下行,下调公司2023年业绩38%,预测公司2023-2025年归母净利润分别为16.45、23.14、29.80亿元,EPS分别为1.77、2.49、3.21元/股,公司股票现价对应PE估值为16、12、9倍,维持“买入”评级。
风险提示
在建项目不达预期,钾肥产品价格大幅回落,海外政治变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券吴鑫然研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.48%,其预测2023年度归属净利润为盈利27.78亿,根据现价换算的预测PE为9.61。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为34.52。

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